IBEX 35 análisis de situación con referencias en seguimiento junto con comentario de mercado 13/08/2018

Nuevamente estamos en el Ibex en un vuelta a empezar y dentro de esa lateralidad ya comentadas semanas atrás, de manera que una vez más esperemos que el comportamiento siga siendo igual ya que de ser así como viene siendo habitual ver en Agosto tendría que ser algo pasajero, de lo contrario tocaría nuevamente sufrir. Leer más ...

BBVA análisis de situación con recomendaciones 13/08/2018

Una mirada al Bbva en gráfico semanal uno de los que llevamos, viendo de más largo con esas referencias que ya hemos visto esta mañana y comentado de cara para el más corto en gráfico de seguimiento de más corto plazo. Leer más ...

(12/08/2018) TURQUIA TAMBIÉN ES NUESTRO PROBLEMA. CLAVES PRÓXIMA JORNADA

-          HIGLIGHTS SOBRE SITUACION DE LA ECONOMIA TURCA

Debilidad en su cuenta corriente, hecho que les obliga a captar flujos de dinero de otros países para mantener el funcionamiento del Estado. Lo anterior hace que el FMI considere que el déficit sea de los más grandes de las economías emergentes del G-20, superando a Brasil, Sudáfrica o Argentina.

Si esta situación continúa y no se toman medidas, la única manera de afrontar la realidad, para los inversores extranjeros en dicho país, será abandonar las inversiones realizadas. Esto conllevaría una salida de flujos de capital extranjero provocando un aumento de la presión sobre la lira.

La inflación agrava la situación tras situarse en máximos históricos, llegando a alcanzar el 15%. A esto se suma que el crecimiento de estos últimos años de Turquía se ha basado en el endeudamiento y esta estrategia de expansión no puede traer consigo buenos resultados.

Los niveles de devaluación de la lira se sitúan, a fecha de hoy, como los peores del 2018, con un 40,6% acumulado en lo que va de año. Este cuadro macroeconómico presenta los peores síntomas para una economía que lleva tiempo enferma.

-   SITUACION POLITICA TURCA. ENCRUCIJADA COMPLICADA.

El presidente Erdogan ha pedido a la ciudadanía cambiar todas sus divisas por la compra de liras. Aunque, según él, la situación que se está afrontando se trata de una “crisis financiera artificial”. Esta posición y declaraciones no devuelven la calma a los mercados.

La realidad es muy terca y si el gobierno no lleva consigo políticas de control cambiario, hará necesario un rescate del FMI.

Para que Turquía pueda ser asistida por el FMI, el gobierno debería aceptar un programa de economía de ajuste que, a priori, se descarta debido a la disconformidad de Erdogan con estas políticas y lo que conllevaría con relación a la pérdida de votos y popularidad.

En última instancia, tampoco se contempla una subida de los tipos de interés por el Banco Central Turco ya que carece de la autonomía necesaria para llevar a cabo esta acción.

Puesto que el siguiente escenario que se podría dar es el de pedir ayuda a Rusia o a China, no parece viable debido a la debilidad de la economía rusa y a la debilidad de la moneda turca frente al esfuerzo que debería realizar China. No sería fácil de asumir por China por los pocos réditos económicos que obtendría, aún dándole un triunfo geoestratégico como lo está obteniendo en Hispanoamérica con una política similar.

Por último, la opción de “no hacer nada” también se presenta dentro de las alternativas, puesto que el nivel de déficit, actualmente es un 2%, este año aun podría crecer para situarse entre un 3% y un 4% o incluso ser superior y esperar a que “pase el temporal”. En cualquier caso, malas noticias.

Por otra parte, otro riesgo a considerar es el endeudamiento en divisa extranjera de las empresas turcas. La depreciación de la lira traerá consigo un encarecimiento de la deuda y dispara el riesgo de impagos.

-    PANORAMA INTERNACIONAL RESPECTO A TURQUIA

Donald Trump ejerce presión sobre dicho país, tras la crisis diplomática que surgió por la situación penal del pastor Andrew Burson acusado en Turquía por actos de terrorismo y espionaje. Este hecho derivó en sanciones para dos ministros turcos y en un aumento de aranceles de acero y aluminio. Es evidente que hay otros factores que han influido en esa presión como son los “coqueteos” con Rusia y la deriva autoritaria del gobierno de Erdogan.

Por otra parte, el sector financiero expuesto, BBVA, BNP y Unicredit controlan, en gran medida, las inversiones en Turquía, todos ellos presentando caídas más que reseñables en bolsa. El temor a la pérdida de gran parte de lo invertido en dicho país, no hace maás que añadir otro punto de presión al sistema financiero turco, que ya de por sí, se verá muy castigado por la depreciación de la lira.

Centrándonos en BBVA, el viernes se desplomaba un 5,2% en bolsa y alcanzaba mínimos de dos años. El banco español invertía en 2007, 7.000 millones de euros por el 49% de Garanti que hoy en bolsa vale un 46% menos. Consecuencia de esto es que el BCE no perderá de vista a la entidad española por la exposición al mercado turco al igual que a BNP y Unicredit.

-   CONSECUENCIAS INTERNACIONALES:

• Posible efecto contagio de la crisis a los países con mayor exposición a Turquía como son España, Francia e Italia. Este contagio tendrá carácter limitado.

• Un impacto mínimo de esta crisis en el mercado de inversión, debido a la escasa presencia de la nación en el índice “MSCI ENERGING MARKETS”. Esto quiere decir que, los inversores que salgan de Turquía, no se ven obligados a vender los activos que poseen de otras naciones en desarrollo.

• Una caída del 20% en las exportaciones de la eurozona a Turquía sólo restaría un 0,1 puntos porcentuales del crecimiento de dicha zona.

PERSPECTIVAS DE LAS PROXIMAS JORNADAS

Resultados empresariales del sector de consumo en EEUU, datos macro de ventas minoristas de EEUU: respecto al parón del consumo en el primer trimestre, este segundo trimestre parece que volverá a retomar la senda del crecimiento.

La estimación de subida del PIB estadounidense un 2,9% este año, tendrá como factor de peso el consumo, que será una herramienta clave en el engranaje. Mientras que, los datos de productividad no agrícola se aceleran, los costes laborales unitarios también retrocederán con fuerza. El ZEW alemán (Indicé de Confianza Inversora) mejorará tras la disminución de la tensión comercial entre la UEM y EEUU.

Hay que destacar que los volúmenes de las bolsas en agosto son bajos, en especial, en estas próximas jornadas, lo que indica que unas malas noticias harán que las bolsas sufran mayores caídas y mueva con más fuerza al mercado.

APUNTES Y RECOMENDACIONES SOBRE SECTORES DE GRAN IMPORTANCIA. POR SI LLEVAMOS RAZÓN.

IBEX 35/ MERCADO CONTINO

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑOL

Los españoles seguiremos pagando más cara la energía eléctrica, y esto como no, es para estar preocupados. No obstante a los inversores nos vendrá bien disponer de acciones de empresas del sector. Este incremento de precio de la energía eléctrica no se debe a ineficiencias y/o mala gestión de las empresas si no una clara intervención política que cada vez más, está tomando posiciones en dicho sector y cuyas decisiones las sufriremos todos los españoles.

A la ya comentada opción por Naturgy, pues creemos que favorecerá los dividendos de los accionistas en los próximos 2-3 años, añadimos ahora otras empresas del sector, pues serán todas, las beneficiadas por las decisiones políticas. Hará falta una mayor información de los gestores de estas empresas sobre el destino de los posibles dividendos para que nuestras recomendaciones se transformen en nombres concretos. Asimismo no olvidemos que las petroleras están empezando a ser unos actores relevantes por su posicionamiento e inversiones en dicho sector, esto último favorecerá a largo plazo a los accionistas de las petroleras, aunque en el corto plazo sus dividendos se verán afectados, más atendiendo a la política de penalización que está sufriendo el uso de los combustibles fósiles por parte del gobierno frente a la utilización de vehículos hibridos o totalmente eléctricos.

Solo cabe preguntarnos sobre lo que está sucediendo, lo siguiente:

¿Cómo revertirá en el “sector político” las decisiones que los políticos están tomando para que los españoles paguemos más cara la energía eléctrica?... Tarde o temprano nos enteraremos y veremos episodios judiciales similares a los vivimos en la construcción. Al tiempo.

MEDIOS DE COMUNICACIÓN

Los dos grandes grupos de comunicación, ATRESMEDIA y MEDIASET, han presentado resultados no tan llamativos en el primer semestre del año. Creemos que esto es sólo la punta del iceberg de lo que se avecina. Veamos la situación.

Por una parte, y tras disfrutar de un “casi monopolio” en la publicidad de televisión la situación se ha tornado complicada, el futbol ya no es un seguro, pues las plataformas de pago han copado su difusión. Por otra parte, han aparecido nuevos competidores como NETFLIX o HBO que con una filosofía también de pago se están haciendo con el mercado de las series. La flexibilidad que ofrecen es demoledora para los grupos de comunicación anteriormente citados.

No quisiéramos pensar que basaran su futuro desarrollo en programas del corazón, Supervivientes, etcétera. Necesitan de una nueva estrategia. Les debería preocupar cuál es el comportamiento de los jóvenes en relación a los medios pues ¿cuántos jóvenes ven hoy la televisión frente a los que utilizan plataformas de pago para ver películas o series?. El negocio no puede fundamentarse en un sector de la población que va disminuyendo paulatinamente. Es la naturaleza.

Nuestras recomendaciones a los inversores tienen que ir dirigidas a ser prudentes en la toma de posiciones en este sector. Salvo que sus dirigentes acometan con estrategias solidas los problemas que ya están a la vuelta de la esquina.

SECTOR BANCARIO

Los grandes bancos españoles han disminuido en un 1,7% el número de empleados en el primer semestre del año. Creemos que su problema no está en sus plantillas sino en sus estrategias de digitalización y en el nuevo marco bancario que les exigirá mayores provisiones. Al tiempo.

Es posible que asistamos a un rally de dividendos a corto/medio plazo pero la realidad se impondrá y aquellos que no se transformen dejarán de ser valores atractivos.

Si a lo anterior, se une que los países emergentes, como ya se ha visto en el caso de Turquía, Argentina, Brasil, etc., no representaran el granero de dividendos que eran, los bancos españoles se resentirán a corto plazo. Volvemos a reiterar que la solución no pasa por ampliar las comisiones de los servicios prestados a los usuarios pues estos se dirigirán con sus activos a aquellos bancos que les ofrezcan mejores condiciones- que se hayan transformado digitalmente-.

Nuestra recomendación es aprovechar esta situación para beneficiarnos de los dividendos y reconsiderar las posiciones a largo.

SECTOR INMOBILIARIO

Algo se está moviendo en el sector. Las rentabilidades a corto están apareciendo más rápidamente de lo que cabía esperar. Había que identificar si esas rentabilidades son una tendencia de mercado o una erupción de capital exterior que ve en nuestro país un lugar de inversión inmobiliaria.

Si es el mercado de inversores habituales, que han decidido volver a apostar por este sector, este incremento se seguirá manteniendo aunque evidentemente con unas tasas menores. Si de lo que se trata es de una inversión exterior puntual sería conveniente analizar inversión a inversión para no ser el último de la cadena y encontrarnos con un activo en su momento de mayor valoración.

Nuestra recomendación en el sector es de prudencia, aunque evidentemente los dividendos se harán presentes en el periodo 2018/2019.