A continuación el Informe que nos manda Renta 4 para el que le quiera echar un vistazo..... aquí parete y completo en el word que adjuntamos...

Los bancos centrales seguirán apoyando todo lo que sea necesario

· El BCE, a la espera de la solicitud formal de los países que precisen su asistencia financiera. Margen de bajada de tipos adicional ante el deterioro de la actividad económica.

· QE3 de la Fed: impacto incierto en ciclo económico, aunque sí que apoya el comportamiento de los activos de riesgo.

Revisión a la baja de resultados empresariales: temporada de 3T12, marcada por el escenario macro de desaceleración

· Elevado número de preanuncios negativos.

· Expectativas 2012 y 2013 aún elevadas.

Mercados: a la espera de la solicitud formal del "rescate light" (cuestión de "cuándo", no de "si es necesario")

En caso de no realizarse la petición, el mercado volverá a presionar la prima de riesgo.
¿Alemania no apoyaría la solicitud del rescate hasta niveles de prima de riesgo de 600 pb?

España, preparando la solicitud

Presentación de PGE 2013 (hipótesis de partida optimistas) y medidas estructurales.

Reestructuración y recapitalización bancaria, bien encaminada, aunque aún queda por hacer:

· Stress test de Oliver Wyman, sin grandes sorpresas: 53.7000 mln eur de necesidades de capital (antes de netear con capacidad interna de absorción). Permite discriminar entidades sanas de entidades con problemas y avanzar en la reestructuración y recapitalización.

· Pendientes los detalles del banco malo y del modelo de recapitalización (papel del ESM).

Dudas que persisten

1. ¿Timing de la petición de asistencia? Lo marcarán el mercado y la capacidad de colocación del Tesoro.

2. ¿Formato del rescate?

3. Papel del ESM (MEDE) en la recapitalización bancaria, en entredicho por la nueva postura de Alemania, Holanda y Finlandia (no cubriría "pérdidas heredadas").
-Cumbre Europea 29 junio: se establecía la recapitalización directa de los bancos, permitiendo romper el círculo vicioso entre riesgo soberano y riesgo financiero.
-Actualmente: estos tres países piden que sólo se asuman las pérdidas generadas desde que haya un supervisor único (las pérdidas "heredadas" correrían a cargo de cada Estado, computando como deuda pública).

En un contexto de debilidad macroeconómica (y de resultados empresariales), la clave para los mercados sigue estando en reconducir la prima de riesgo, para lo cual hay que avanzar en:

1. Petición formal de rescate que permita a BCE/EFSF-ESM comprar deuda pública (condicionalidad ya implícita en PGE 2013 + medidas estructurales). CUANTO ANTES MEJOR (necesidades de financiación de Tesoro + CCAA + empresas privadas): costes de financiación razonables favorecerían la recuperación económica.

2. Reestructuración/resolución bancaria. Implementación del rescate bancario (hasta 100.000 mln eur)

3. Más Europa: solución a Grecia, definición de hoja de ruta para unión fiscal (cesión de soberanía fiscal, control de los Presupuestos nacionales), bancaria (un único supervisor/regulador, fondo de garantía de depósitos y de recapitalización) y política.

4. Cumplimiento de objetivos de déficit público.

El fondo de mercado ha mejorado (BCE dispuesto a actuar, nuevos apoyos de la FED): medio plazo alcistas (se seguirán adoptando medidas extraordinarias para salir de la crisis).

A corto plazo, posibles tomas de beneficios a la espera de solicitud del "rescate light" (que sólo se realizará por presión del mercado: prima de riesgo al alza).

Atención en España a la posible eliminación de la prohibición de cortos (24-octubre). En caso de no eliminación, hay que tener en cuenta que el 1 de noviembre entra en vigor el nuevo reglamento de la ESMA que va a hacer prácticamente ineficaz las prohibiciones de estas operaciones porque están permitidas para los creadores de mercado y ahora cualquier creador de mercado en cualquier país de la eurozona lo será en toda la Unión.

Referencias de cara a las próximas semanas:

1. 18-19 octubre: Cumbre Europea,

2. 21 octubre: elecciones Galicia y País Vasco,

3. 24 de Oct, conferencia de Draghi en el Bundestag,

4. A lo largo del mes de octubre, Moody´s anunciará rating de España (en revisión negativa desde junio, posible pérdida del grado de inversión),

5. 6 de noviembre: elecciones en Estados Unidos (de cara a fin de año: afrontar el "fiscal cliff"),

6. Reunión del BCE,

7. 25 noviembre: elecciones Cataluña

Niveles técnicos a vigilar (CORTO PLAZO)

· Ibex 35 7.150- 9.000 puntos

· Eurostoxx 50 2.400- 2.600 puntos

· S&P500 1.350 - 1.580 puntos

Y en el pdf se completa..