Tras el discurso sorpresa de Draghi el pasado viernes afirmando la irreversibilidad del euro y su disposición a hacer todo lo necesario para ello, los líderes políticos europeos, con Merkel y Hollande a la cabeza, han realizado declaraciones similares que parecen confirmar un cambio hacia una nueva política que incluiría la compra de bonos en el mercado. Esta semana se anuncian diversas reuniones entre bancos centrales y políticos para perfilar esas medidas que podrían anunciarse en la reunión del BCE del próximo jueves. Las expectativas que se han creado son máximas por lo cualquier decpeción puede provocar una reacción muy negativa en los mercados.

Tras un inicio de semana muy negativo, con las Bolsas cayendo por la escalada de la prima de riesgo en España e Italia, el jueves y viernes se produjeron fuertes subidas en todas las Bolsas como consecuencia de las declaraciones de Draghi y los líderes políticos europeos. Én el conjunto de la semana el S&P 500 subió casi un 2% liderado por los sectores financiero e industrial, mientras el Ibex rebotaba un 12% desde los mínimos semanales hasta el cierre del viernes recuperando la súbita caída que le llevó del 6.600 al 5.900 en dos días hace una semana.

La experiencia de los dos últimos años es que el mercado ha tendido a tener un buen comportamiento en los días o semanas previos a un anuncio de medidas importantes pero negativo después. La lógica tras este comportamiento es que ninguna de las medidas anunciadas hasta ahora ha cambiado la percepción de que los países periféricos van a salir de la espiral recesiva en que se encuentran sin reestructurar su deuda. El riesgo de que en esta ocasión vuelva a pasar lo mismo no es desdeñable. Salvo que se anuncie una compra masiva e ilimitada de bonos, la política monetaria en el fondo sólo supone ganar tiempo para poder llevar a cabo el ajuste necesario en la economía. En el caso de España seguimos teniendo por delante la ingente tarea de reducir un déficit público del 9% en un escenario de recesión lo que creo que va a dejar poco margen a la euuforia en el mercado.